Con baja del riesgo país, el mercado mira nuevas IPO argentinas
La caída del riesgo país reactivó las expectativas en la City y abrió la puerta a nuevas salidas al mercado de empresas argentinas. Energía aparece como el sector mejor posicionado para aprovechar un escenario de financiamiento más favorable.“En los mercados, el capital siempre huye del riesgo y vuelve a la confianza”: esa máxima resume el cambio de clima que volvió a instalar al mercado de capitales en el centro de la escena, tras la fuerte caída del riesgo país y los movimientos de Genneia e YPF Luz hacia ofertas públicas iniciales en Estados Unidos.
La mejora en el indicador soberano reordenó las conversaciones en la City. Lo que hasta hace poco parecía fuera de alcance para muchas compañías argentinas, hoy vuelve a evaluarse como una alternativa concreta: salir a buscar financiamiento a través de acciones o deuda para sostener planes de expansión.
Para los operadores, el giro financiero modifica decisiones que hace algunos meses eran prácticamente imposibles de ejecutar. Con un menor riesgo soberano, las empresas pueden acceder a capital más barato y, al mismo tiempo, mejorar sus perspectivas de valuación ante los inversores.
“No es casualidad que los primeros movimientos aparezcan ahora. La caída del riesgo país mejora las valuaciones y reduce el rendimiento que exigen los inversores. Eso hace mucho más atractiva una colocación de acciones”, comentó a LPO un operador financiero.
La lógica detrás de ese fenómeno es estrictamente financiera. El riesgo país integra el cálculo que hacen los inversores al estimar el retorno exigido a una compañía. Si esa prima baja, también cae el costo de financiamiento y se amplía el abanico de herramientas para captar fondos en el mercado.
En ese marco, el sector energético emerge como el principal candidato a encabezar una nueva etapa del mercado de capitales. Las firmas ligadas a Vaca Muerta, a la generación eléctrica y a las energías renovables son las que más capital demandan y, por eso mismo, las que más podrían beneficiarse si se consolida la baja del costo financiero.
En la evolución reciente del sector, la energía viene ocupando un lugar central en la agenda empresarial argentina. Durante los últimos años, la combinación de precios regulados, restricciones macroeconómicas y necesidad de inversión llevó a muchas compañías a postergar proyectos o buscar fondeo externo. Con un escenario algo más estable, esa lógica podría empezar a revertirse.
El mismo operador financiero sostuvo que, si el proceso de estabilización continúa, el mercado comenzará a mirar con más atención a otras empresas del rubro. “Hoy no hay anuncios, pero una de las empresas que siempre aparece en las conversaciones es Tecpetrol. Por el volumen de inversiones que demanda Vaca Muerta, una apertura parcial de capital podría convertirse en una herramienta para financiar el crecimiento si las condiciones del mercado siguen mejorando”, explicó.
El caso de AySA también aparece en el radar, aunque atado a una decisión política más que estrictamente financiera. “Si el Gobierno avanza con la privatización, una alternativa lógica sería colocar una parte del capital en la Bolsa. Es un esquema que ya se utilizó en otros procesos de privatización en distintos países y podría servir para ampliar la base de inversores sin desprenderse necesariamente del total de la compañía”, señaló el especialista.
En paralelo, Vista Energy presenta una dinámica distinta porque ya cotiza en la Bolsa de Nueva York. Por eso, aclaró el operador, no se trata de una IPO en sentido estricto. “Lo que sí podría ocurrir, si el costo del capital sigue bajando, es una emisión secundaria de acciones, o follow-on, para financiar nuevas adquisiciones o acelerar inversiones. Es una herramienta habitual entre empresas que ya tienen acceso a los mercados internacionales”, concluyó.
La discusión también se vincula con una variable de fondo: una eventual recuperación de la categoría de mercado emergente para la Argentina. Ese cambio abriría la puerta al ingreso de fondos internacionales que hoy no pueden invertir en acciones locales, lo que elevaría la demanda por papeles argentinos y mejoraría las condiciones para nuevas colocaciones.
“No alcanza únicamente con que baje el riesgo país. También tiene que existir demanda de los inversores y valuaciones atractivas. Pero claramente el contexto es mucho más favorable que el que tenían las empresas hace uno o dos años”, explicó el operador consultado por LPO.
En términos de análisis y proyecciones, la ventana que se abre podría ser relevante, pero no automática. En los mercados de capitales, la confianza suele consolidarse cuando coinciden tres elementos: menor riesgo soberano, estabilidad regulatoria y flujo de fondos hacia activos locales. Si alguno de esos pilares se debilita, el interés por las IPOs tiende a enfriarse rápidamente.
Aun así, los especialistas advierten que persisten desafíos por resolver. La consolidación del equilibrio macroeconómico, la normalización del mercado cambiario y la continuidad de la baja del riesgo país serán determinantes para que el renovado interés por las IPOs se transforme en operaciones concretas.
La evolución de los actores principales también ayuda a explicar el momento actual. Genneia e YPF Luz pasaron de ser casos aislados de financiamiento corporativo a convertirse en referencias de un eventual regreso de las empresas argentinas a los mercados internacionales. Tecpetrol, AySA y Vista Energy aparecen ahora como nombres que el mercado sigue de cerca, aunque cada uno con condicionantes distintos y ritmos propios.
Por ahora, Genneia e YPF Luz marcaron el camino. En la City creen que, si el proceso de estabilización económica continúa y Argentina sigue reduciendo su costo de financiamiento, el mercado volverá a ser una herramienta de fondeo para grandes proyectos de inversión, especialmente en energía, un sector que concentra buena parte de las apuestas sobre el crecimiento de los próximos años.
